미국 예외주의의 한계: 트럼프의 경제 전략과 세계 경제 질서의 재편

미국은 정말 예외적인 나라일까요?

 

오랫동안 세계 경제 질서의 중심에서 특별한 지위를 누려온 미국이 지금 큰 변화의 기로에 서 있습니다.

 

트럼프의 재등장 가능성과 함께 미국은 세계 질서를 다시 짜고 있는데요, 강달러를 유지하면서 무역 흑자까지 만들겠다는 야심찬 계획, 연준 대신 민간은행이 국채를 사도록 유도하는 전략, 그리고 금리·환율·무역을 전방위로 조정하려는 시도들이 눈에 띕니다.

 

이런 변화가 글로벌 경제와 투자 환경에 어떤 영향을 미칠지 자세히 살펴보겠습니다.

미국 부채한도와 국채 시장의 현실

미국 경제의 가장 큰 화두 중 하나는 바로 부채 문제입니다.

최근 미국 정부의 TGA(Treasury General Account) 계좌에서 4,800억 달러나 줄어든 것으로 확인되었는데요, 이는 곧 부채 한도 문제가 다시 수면 위로 올라올 수 있음을 의미합니다.

 

부채 한도가 증가하게 되면 미국은 국채를 발행해 자금을 조달해야 하는데, 이때 국채 시장에 큰 변화가 생깁니다.

지금까지 미국 연준은 양적 긴축을 통해 만기가 돌아오는 국채를 재투자하지 않고 시장에 풀어왔습니다.

문제는 국채 발행이 늘어나는 상태에서 연준이 보유한 국채마저 시장에 풀리면 국채 공급 과잉으로 금리가 급등할 수 있다는 점입니다.

 

이 문제를 해결하기 위해 연준은 최근 FOMC에서 양적 긴축 규모를 대폭 축소했는데요,

국채 관련 양적 긴축을 월 600억 달러에서 50억 달러로 줄였습니다. 사실상 양적 긴축을 거의 중단한 셈이죠.

 

국채 수요를 어떻게 유지할 것인가?

미국 국채의 안정적인 발행을 위해서는 충분한 수요가 뒷받침되어야 합니다.

현재 해외 중앙은행들의 미국 국채 매입이 예전만큼 활발하지 않은 상황에서, 미국은 몇 가지 전략을 구사하고 있습니다.

 

첫째, 관세를 통한 압박으로 중국과 같은 국가들에게 미국 국채를 사도록 유도하는 '강요된 공조'를 시도할 수 있습니다.

 

둘째, 일본과 같은 동맹국에 100년 만기 국채를 판매하는 방안을 검토하고 있습니다.

이는 사실상 빌린 돈을 100년 후에 갚겠다는 의미로, 거의 자본화에 가까운 조치입니다.

 

가장 주목할 만한 전략은 세 번째로, 스콧 베센트 재무장관이 추진하는 금융 규제 완화입니다.

은행들의 SLR(Supplementary Leverage Ratio) 규제를 완화하면 시중은행들이 미국 국채를 살 수 있는 여력이 생깁니다. 이를 통해 연준이 아닌 민간 은행들이 미국 국채를 매입하도록 유도하는 것이죠.

 

미국 예외주의의 모순

트럼프의 경제 정책에는 근본적인 모순이 있습니다.

 

강달러를 유지하면서도 무역 흑자를 달성하겠다는 목표는 현실적으로 양립하기 어렵습니다.

강달러는 미국 제품의 가격 경쟁력을 떨어뜨리고, 무역 적자를 악화시키는 요인이 되기 때문입니다.

 

더 큰 문제는 트럼프의 관세 정책이 전 세계 경제에 미치는 영향입니다.

 

관세를 통해 다른 나라들을 압박하고 미국 제품을 사도록 강요할 수 있지만, 이로 인해 다른 나라들의 경제가 약화되면 결국 미국 제품을 살 여력이 없어지게 됩니다.

 

즉, 트럼프는 미국의 지속 가능한 성장을 위해 무역 적자를 줄이려 하지만, 그 과정에서 잠재적 소비자들의 구매력을 약화시키는 모순된 정책을 펼치고 있는 것입니다.

 

이는 마치 "모두가 없는 상태에서 1등이 무슨 의미가 있느냐"는 질문과 같습니다.

미국만 잘사는 세계 질서는 결국 미국에게도 지속 가능하지 않은 구조인 것이죠.

 

트럼프판 플라자 합의의 가능성

1985년 플라자 합의는 미국의 무역 적자 해소를 위해 달러 가치를 절하하고 엔화와 같은 다른 통화의 가치를 올리는 국제적 합의였습니다. 트럼프 행정부 또한 이와 유사한 전략을 구상하고 있다는 관측이 나오고 있습니다.

 

그러나 현재의 외환 시장 규모는 1980년대와 비교할 수 없을 정도로 커졌기 때문에, 과거와 같은 방식으로 환율을 조정하기는 어렵습니다. 대신 트럼프 행정부는 국채 금리를 낮추는 방식으로 달러 약세를 유도하고, 관세 위협을 통해 다른 국가들의 통화 절상을 유도하는 전략을 추구할 가능성이 높습니다.

 

이러한 전략이 성공할 경우 미국 달러는 현재보다 5~10% 정도 절하될 수 있으며, 이는 미국의 무역 적자 해소에 일정 부분 기여할 수 있습니다. 다만 인플레이션 압력이 커질 경우 금리가 다시 상승하는 등의 변동성이 나타날 수 있어 장기적 효과는 불확실합니다.

 

현재 투자 환경의 시사점

미국 10년물 국채 금리는 앞으로 스콧 베센트 재무장관의 KPI로 작용할 가능성이 높습니다.

연준의 양적 긴축 축소와 민간 은행의 국채 매입 유도를 통해 10년물 금리를 일정 수준으로 유지하려는 노력이 계속될 것으로 보입니다.

 

그러나 인플레이션 압력이 커질 경우 금리는 주기적으로 상승할 수 있으며, 이에 따라 미국 국채 금리는 변동성을 보이면서도 전반적으로는 하락 압력을 받을 가능성이 높습니다.

 

미국과 한국의 채권 시장을 비교해보면, 비록 미국 국채 금리가 한국보다 높지만 가격 상승 여력 측면에서는 한국 채권이 더 매력적일 수 있습니다.

한국 경제의 불확실성이 미국보다 크기 때문에 금리 인하 여력이 더 크고, 이는 채권 가격 상승으로 이어질 수 있기 때문입니다.

 

글로벌 경제 질서의 변화와 대응 전략

브레튼우즈 체제가 시작된 1945년 이후 미국은 "너도 잘 살게 해줄게, 그러면 나도 좋은 거니까"라는 기조로 세계 경제 질서를 이끌어 왔습니다.

그러나 트럼프의 등장과 함께 이런 국제 협력 기조가 약화되고 '미국 우선주의'가 강화되고 있습니다.

 

이러한 변화 속에서 투자자들은 어떻게 대응해야 할까요?

먼저, 미국 경제 정책의 변화와 글로벌 영향을 지속적으로 모니터링해야 합니다.

특히 미국 국채 금리와 달러 가치의 변동에 주목할 필요가 있습니다.

둘째, 지나치게 한 국가나 자산에 집중된 포트폴리오는 위험할 수 있으므로, 적절한 분산 투자가 중요합니다.

마지막으로, 미국과 중국 간의 무역 갈등이 심화될 경우를 대비해 안전자산에 대한 비중도 고려해봐야 합니다.

 

세계 경제 질서의 변화는 위기이자 기회입니다.

 

미국 예외주의의 한계가 드러나는 지금, 냉철한 시장 분석과 적절한 투자 전략 수립이 그 어느 때보다 중요해졌습니다.

 

경제 흐름을 이해하고 꾸준히 정보를 업데이트하면서, 변화하는 환경에 맞춰 투자 전략을 조정해 나가는 지혜가 필요한 시점입니다.

 

지금 바로 글로벌 경제 트렌드를 파악하고, 나만의 투자 전략을 재점검해보세요.

 

불확실한 시장에서도 기회를 놓치지 않는 현명한 투자자가 되길 바랍니다!