2025. 4. 13. 19:53ㆍ카테고리 없음
최근 한화에어로스페이스가 3.6조 원 규모의 사상 최대 유상증자를 발표하면서 주식시장에서 큰 파장을 일으켰는데요.
특히 주목할 점은 유상증자 발표 직전에 한화에어로스페이스가 계열사가 보유한 한화오션 지분을 인수하기 위해 보유자금 1.3조원을 사용했다는 사실입니다.
이로 인해 많은 주주들은 "돈이 그렇게 필요한데 왜 먼저 1.3조를 계열사 지분 인수에 썼나?"라는 의문을 제기했어요.
이번 글에서는 이 논란의 배경과 한화에어로스페이스의 전략적 의도를 살펴보겠습니다.
유상증자와 지분 인수, 그 미묘한 타이밍
한화에어로스페이스의 전략총괄을 담당하는 한 사장은 이런 논란에 대해 직접 해명했는데요.
그에 따르면 한화오션 지분 인수는 2월 10일에 결정되었고, 유상증자는 3월 20일에 발표되어 약 한 달 정도의 시차가 있었다고 합니다.
당초 한화에어로스페이스는 3.6조원 규모의 유상증자를 일반 주주 배정 방식으로 진행하려 했으나, 소액주주들의 지분 가치 희석에 대한 우려가 제기되면서 계획이 수정되었어요. 발표 다음날 한화에어로스페이스 주가가 약 13% 하락하는 등 시장의 반응도 좋지 않았구요.
이에 회사는 주주 배정 방식의 유상증자 규모를 3.6조원에서 2.3조원으로 줄이고, 나머지 1.3조원은 제3자 배정 방식으로 전환하는 방안을 새롭게 제시했습니다. 소액주주들의 지분 희석을 최소화하기 위한 조치였다고 하네요.
한국 방산의 세계 진출과 한화의 도전
방위산업이 한국의 새로운 주력 수출 산업으로 급부상하고 있다는 사실, 알고 계셨나요?
최근 3년 동안 해외에서 수주한 무기의 금액이 이전 5년 동안 수출한 금액보다 여섯 배나 많다고 해요.
이런 흐름 속에서 한화에어로스페이스는 방산 업계의 주요 선두주자로 자리매김하고 있습니다.
그런데 왜 한화에어로스페이스는 대규모 유상증자가 필요한 상황에서도 먼저 한화오션 지분을 인수했을까요?
회사 측에서는 크게 두 가지 이유를 설명했어요.
재무적 안정성과 글로벌 경쟁력의 연결고리
첫째, 한화오션의 신용등급 향상이 시급했습니다.
현재 한화오션의 신용등급은 BBB로, 한화에어로스페이스의 A등급보다 낮은 상황이에요.
해외 방산 사업, 특히 함정 사업에서 수주를 받기 위해서는 재무적 안정성이 필수적인 평가 요소인데, 한화오션의 낮은 신용등급이 수주 경쟁에서 큰 약점으로 작용했다고 합니다.
실제로 한화오션은 최근 호주의 호위함 사업 입찰에서 탈락했는데, 회사 측의 분석에 따르면 경쟁사에 비해 재무적 측면에서 열세였던 것이 주요 원인 중 하나였다고 해요.
방산 제품은 스마트폰처럼 2~3년 사용하고 교체하는 것이 아니라, 30~40년간 지속적인 수리와 부품 공급이 필요한 제품입니다.
따라서 발주국은 공급 업체의 장기적인 재무 건전성을 엄격하게 평가한다고 하네요.
방산 강국을 향한 종합 전략
둘째, 사업적 시너지를 극대화하기 위한 전략적 결정이었습니다.
한화에어로스페이스는 종합 방산업체로 성장하기 위해 한화오션의 함정 사업을 핵심 축으로 삼고 있어요.
회사 측은 한화오션이 상선, 해양 플랜트, 함정 사업을 합쳐 약 25조 규모의 매출을 올릴 수 있는 회사로 성장시키겠다는 비전을 제시했습니다.
특히 함정 사업의 경우, 국내 시장만으로는 3~4조 규모 이상 성장하기 어려워 해외 수주가 필수적인데, 이를 위해서는 한화에어로스페이스의 브랜드 파워와 신뢰도를 활용하는 것이 중요하다고 강조했어요.
잠수함 한 척이 불러온 산업 패러다임의 변화
방산 수주의 세계는 우리가 생각하는 것보다 훨씬 복잡합니다.
단순히 성능이나 가격만으로 경쟁하는 것이 아니라, 공급 업체의 재무 상태, 신용 등급, 주주 구성, 심지어 과거 범죄 이력까지 모든 것이 철저히 검증된다고 해요.
특히 잠수함 같은 고가의 장비를 구매할 때는 잠수함 자체뿐만 아니라 잠수함 부두, 교육 훈련 시설, 숙소, 체력 단련장 등 전체 인프라 패키지를 공급할 수 있어야 하므로, 종합 방산업체로서의 역량이 중요하다고 합니다.
회사 관계자는 "잠수함 사업은 한번 수주하면 수조원에서 수십조원까지 가치가 있는 대규모 프로젝트"라며 "1.3조원을 투자해서라도 해외 수주 경쟁력을 높이는 것이 장기적으로 훨씬 큰 가치를 창출할 수 있다"고 설명했어요.
소액주주 보호와 기업의 책임
회사 측은 이번 사태를 통해 소액주주와의 소통이 부족했던 점을 인정하고 반성한다는 입장을 밝혔습니다.
특히 유상증자 발표 시점과 한화오션 지분 인수 시점이 가까워 오해를 불러일으킨 점에 대해 아쉬움을 표현했어요.
수정된 유상증자 계획에 따르면, 기존에 계열사 지분 인수에 사용된 1.3조원을 다시 한화에어로스페이스로 환입하는 개념으로, 한화에너지가 제3자 배정 방식으로 유상증자에 참여하게 된다고 합니다.
또한 회사 측은 향후 11조원 규모의 대규모 투자 계획을 추진하기 위해 유상증자가 불가피했다는 점도 강조했어요.
방산 강국의 미래, 국제 경쟁력과 주주 가치의 균형
이번 사례는 글로벌 방산 시장에서 경쟁력을 갖추기 위한 기업의 전략적 투자와 주주 가치 보호 사이의 균형이 얼마나 중요한지 보여주는 좋은 예라고 할 수 있겠습니다.
한화에어로스페이스는 현재 K9 자주포와 레드백 장갑차 등으로 호주 시장에서 성과를 내고 있으며, 이를 바탕으로 한화오션의 함정 사업까지 시너지를 확대하려는 전략을 가지고 있어요. 특히 함정과 잠수함 사업은 한번 수주에 성공하면 장기적으로 엄청난 부가가치를 창출할 수 있는 분야라고 합니다.
투자자로서 우리가 주목해야 할 포인트
방산 산업의 특수성을 이해하면서 기업의 전략적 결정을 평가하는 안목이 필요한 시점입니다.
단기적인 주가 변동이나 배당보다는 글로벌 시장에서의 경쟁력 확보가 장기적으로 더 큰 주주 가치를 창출할 수 있다는 점을 고려해야 할 때예요.
투자 결정을 할 때는 기업의 재무 상태뿐만 아니라, 산업의 특성과 기업의 장기 전략, 그리고 경영진의 소통 방식까지 종합적으로 판단하는 것이 중요합니다.
특히 방산이나 조선과 같은 장기 프로젝트 중심 산업에서는 더욱 그렇죠.
지금 바로 여러분의 투자 포트폴리오를 점검해보세요.
보유하고 있는 기업들이 얼마나 투명하게 소통하고 있는지, 그리고 그들의 전략적 결정이 장기적으로 어떤 가치를 창출할 수 있는지 살펴보는 것이 현명한 투자의 첫걸음입니다.